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大V观点:小调整不改慢牛 看好消费与制造业中的TMT

2018-03-19 13:13
导读李少君:小调整不改慢牛 看好消费与制造业中的TMT存量市短期调整,预期变动方向探寻中。自春节开始的反弹表现最强的成长和表现最弱的金融下跌最多。我们认为短期调整内在有两点逻辑需要关注:1)市场短期...

李少君:小调整不改慢牛 看好消费与制造业中的TMT

存量市短期调整,预期变动方向探寻中。自春节开始的反弹表现最强的成长和表现最弱的金融下跌最多。我们认为短期调整内在有两点逻辑需要关注:1)市场短期仍处于存量市状态,激进的上涨而引致的热度扩张过程展开存在着困难;2)市场预期主线看,围绕着开工复工的争论使得周期逻辑驱动下的金融、周期观望情绪增强。从传统躁动驱动逻辑来看,经济周期(开工成色)与政策预期(两会、经济定调)将会对市场情绪形成扰动,短期数据或事件的扰动并不必然意味着整体预期下修,只是阶段性市场预期驱动系统的调整。

市场维持乐观,风险偏好仍有望继续上修。从前期市场形成的风险观察点来看,有两个方面,一是海外通胀上行引致的过热预期,二是国内经济短期韧劲。我们认为围绕这两个方面预期将趋于积极方向变化。1)美国经济仍在复苏中,通胀预期已显著缓解。2)中国1-2月经济数据总体好于预期,复工需求释放值得期待。当前春季开工整体平稳,受天气、政策等因素影响,需求恢复速度略有推迟。从市场预期驱动意义来看,春季开工需求释放相关信息将会表现为积极作用。

利率与流动性是下一阶段驱动关注重点。我们此前反复强调中期中国经济与金融双出清驱动慢牛行情的观点,从时点上看在2019年年中前后有望看到金融体系理顺,带动金融体系整体无风险利率下行,权益资产相对吸引力获得显著提升,叠加中国资本市场国际互联加速,国内与国际两个层面的资产重配将会为市场注入持续强劲动能。利率与流动性将会是当前市场更为活跃的预期引导积极因素。

市场节奏关注第二风险窗口期,执两端均衡配置。我们此前提出关注春节与清明节两大风险窗口期,第一风险窗口期已经兑现,而当前清明节风险窗口逐渐临近。短期市场面临着从支撑躁动演进的逻辑预期向逻辑决断之后的调整,可能会迎来短期的震荡局面。

重申二季度乐观观点,看好消费与制造业中TMT。今年市场风险偏好将会提升一个层级,这是中国经济金融双出清曙光出现决定的。短期来看,周期品面临着终端需求弱化、供给增加、价格基数已经高企、春季开工需求等方面的疑虑,意味着从2017年四季度以来经济增长预期上修进程达到了需要实际进一步验证才能进一步演进的状态。中国金融出清将会以价的出清和量的出清两个阶段展开,第一阶段将会驱动利率的下行,为二季度市场提供支撑。相对而言,我们更加看好消费与制造业中TMT阶段性表现。周期看龙头右侧机会,金融全年看绝对收益。主题方面重点推荐海南旅游岛、上海自贸区、乡村振兴、工业互联网。

招商基金白海峰:A股“入摩”有望引入1300亿资金

去年A股“入摩”被市场主流解读为划时代的意义,尤其2018年6月、9月就将有1300亿元布局A股,引发市场关注。正是看到这一机遇,招商基金MSCI中国A股国际通指数型基金在3月9日获得批文之后,立刻启动发行程序。

该基金拟任基金经理白海峰表示,纳入MSCI指数对中国A股市场长期、短期均会带来利好,蓝筹股投资未来优势凸显,短期内,中国市场将产生正面影响,A股市场情绪将受到较大提振,但更重要的影响将在长期,对行业龙头影响偏积极。

A股国际化

带来较好布局价值

白海峰预计,A股“入摩”短期将给市场带来1300亿人民币左右的增量资金,未来还将有2万亿逐步流入,长期看仍具有较大的布局价值。

“中国作为全球第二大经济体,A股对应地位将使其在MSCI权重不断上升,MSCI也将带动更多海外主动配置资金通过沪股通和深股通进入A股。”白海峰表示,A股投资者结构、理念以及市场机制将进一步国际化,整个A股估值体系势将重构。A股投资者需要更具备国际视野,具有全球竞争力与稀缺性的优秀公司的估值溢价将进一步凸显。

白海峰进一步表示,纳入MSCI指数,中国A股市场长、短期或均会受益,蓝筹股投资未来优势凸显。短期内,中国市场将产生正面影响,A股市场情绪将受到较大提振,但更重要的影响将在长期。对行业龙头影响偏积极。尽管短期对整体市场的正面作用有限,但考虑到这样的结果可能一定程度上超出市场预期,相关的权重较高、增长与估值匹配度较好的行业龙头未来将从中受益巨大。

“相较2017年6月份MSCI宣布将A股纳入指数之时,目前市场格局发生较大变化,显示出A股国际化趋势已经在悄然形成。”白海峰表示,目前市场更注重业绩、更注重真正增长、更注重公司护城河……而不像过去“讲故事”等,这是市场成熟的表现。未来A股会持续走国际化趋势,也是资本市场悄然发生变化的重要体现。从今年来看,无论是成长风还是蓝筹风,最核心的是看企业盈利能力,因为主营业务收入增长是股价上涨最重要因素,甚至长期来讲说是唯一的因素也不为过。

受益“A股入摩”指数

坐拥风口

白海峰直言,他即将管理的招商MSCI中国A股国际通指数基金,是市场上目前首只公开发行的MSCI纳入A股成分股编成的指数产品,将直接受益于“A股入摩”这一历史性利好。

据白海峰介绍,MSCI中国A股国际通指数按MSCI实际纳入的A股组合编制,目前成分股仅含大盘股,属于A股纳入MSCI新兴指数的“实时跟踪版”,将直接受益于增量资金入场。

“从MSCI的选股规则看,MSCI青睐高流通市值,盈利能力强的个股。同时非常注重流动性和基本面。因此指数成分股主要集中在A股主板的金融、消费、科技板块的行业龙头,这些标的将是外资未来流入的主要标的。”白海峰表示,目前首批入选的235只个股,基本属于“中国的核心资产”,因此具有较高的配置价值。

白海峰表示,从过去30年来看,基于对13个国家纳入MSCI后的本国股票市场的表现的考察,发现纳入MSCI 指数后半年和一年后,本国股市上涨的概率高达77% 和69%,平均上涨的幅度(剔除土耳其)为8%和27%。他直言,伴随着A股纳入MSCI,一方面是流动性增强,另一方面也代表资本市场逐渐走向健康、成熟、开放趋势,因此这一统计结果也非常符合逻辑。

然而,近期成长股表现较为强势,而蓝筹股表现一般。白海峰强调,MSCI中国A股国际通指数并不等同于A50,除了核心资产以外,还有人工智能、中国面板、中国芯片、5G龙头等,235只股票是符合创业蓝筹或者符合真增长低估值特性的股票。

(来源:证券时报、微信公众号谈股问君

责任编辑:chenxy

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【上榜理由】万兴科技自3月2日入选《巨丰早参》以来涨幅达204%![详情]

股票代码 股票名称 入选日期 期间涨幅
002806 华锋股份 2018-04-18 +156%
300670 大烨智能 2018-04-03 +46%
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