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大V观点:下半年A股市场存在筑底反弹的驱动力

2018-07-23 09:46
导读前海开源杨德龙:下半年A股市场存在筑底反弹的驱动力上周A股市场呈现震荡调整走势,但一些绩优股出现快速回升。半年报业绩披露已经拉开帷幕,一些半年报业绩可能超预期的个股将会有比较好的表现机会。关注半...

前海开源杨德龙:下半年A股市场存在筑底反弹的驱动力

上周A股市场呈现震荡调整走势,但一些绩优股出现快速回升。半年报业绩披露已经拉开帷幕,一些半年报业绩可能超预期的个股将会有比较好的表现机会。关注半年报业绩超预期的板块和个股是这段时间最好的投资策略。

前期向大家重点推荐的白羽鸡板块,在上周继续大幅上涨,相关个股表现突出。鸡苗价格在6月份出现了一定的调整,主要是由于6月份是淡季。一般来说,在天热的时候白羽鸡的销售会有所减少,而鸡苗大概成长42天可以出栏,因此6月份鸡苗价格往往会出现调整。到了7月中下旬,鸡苗价格进入加速上涨期,白羽鸡的价格近期也出现了回升,这对于相关上市公司的业绩会有比较大的推动。

所谓价值投资,主要有两种投资方法:一是可以投资消费股,例如像白酒、医药、食品饮料等消费白马股,业绩增长稳定,几乎没有周期性;二是也可以投资一些周期性的行业,等这些周期性行业开始出现反转,业绩从亏损到大幅盈利的时候,可能就会有比较好的投资机会。今年我重点推荐的消费白马股符合第一个价值投资的逻辑,推荐的白羽鸡板块则符合第二个配置的逻辑。

上半年A股市场受到多重因素的影响,出现了大幅下挫。但下半年A股市场将会有筑底反弹的动力,主要的驱动因素包括以下几个方面:

第一,在宏观政策方面,虽然实体经济和金融行业还要继续去杠杆,但是去杠杆的节奏可能会有所放缓。

第二,上半年市场大幅下挫,一些中小企业股权质押的比例比较高,很多投资者担心可能会存在爆仓的问题。事实上,高比例股权质押的股票的市值占比是非常低的,对于整个市场的影响非常小,它只是对具体个股的股价影响较大。下半年股权质押的问题随着市场的反弹应该会逐步缓解,投资者的这种担忧将会逐步消除。

第三,在A股大幅下挫之后,市场估值已经具备较大的吸引力,外资还会继续加速流入A股市场。外资投资A股市场的通道已经完全打开,特别是沪港通、深港通开通之后,实际上外资进出A股的渠道已没有限制。外资做投资更多的是看公司的基本面,进行全球横向比较。现在A股市场整体的估值处于全球主要资本市场最低的位置,不仅低于美股估值,而且低于印度、巴西等新兴市场的估值,和港股相比也不贵了,相信外资还会继续加大配置A股力度。预计未来的5到10年,外资持有A股流通市值的比例有望达到10%左右,这将会极大地改变A股市场的生态。外资在A股市场的定价权会逐步提升,也会带来市场投资风格的转变,有业绩支撑的白马股将会获得更多资金的关注。

第四,年底前A股被纳入MSCI的比例可能会从目前的5%,进一步提升到10%甚至15%。预计MSCI新兴市场指数基金配置A股的资金量有望大幅提升,可能会带来几百亿美元的增量资金,这对于市场的反弹是有利的。A股被纳入MSCI指数的意义是非常重大的,既带来了增量资金,同时又带来了价值投资理念。预计未来不仅MSCI新兴市场指数基金会配置A股,一些外资也会加大对A股的配置比例,这样外资持续流入A股的资金量就会不断增加,这必然会给A股市场带来重大改变。

第五,还需要关注的资金是养老金入市。社保基金通过市场化的运作,取得了比较理想的投资回报。养老金入市成为未来重要的增量资金。作为长线资金,养老金追求稳定的回报,对于A股市场长期价值的发现是有利的。

综合来看,下半年A股市场将会有一定的反弹动力,甚至有可能有超预期。从盈利增速来看,全年A股市场的盈利增速可能在18%左右,相对于现在上证综指不到15倍的市盈率,上证50指数不到10倍的市盈率,其增速还是比较理想的。当然,业绩增长的分化比较大,龙头公司、优质公司的盈利增速会比较高。

安信证券高善文:资管新规细则利于稳定社融增速

中国人民银行日前出台了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。

安信证券首席经济学家高善文表示,此前在资管新规执行过程中暴露了一些问题,需要采取一些务实以及有灵活性和弹性的应对政策。在当前时点出台该通知是非常必要且及时的。

在高善文看来,资管新规细则的出台要结合当前宏观经济的重点来看。“当前宏观经济的重点是结构性去杠杆,需要各项政策协调配合,不是一个部门或单一领域的政策就能够解决的。从今年上半年情况看,在执行过程中金融政策‘走’得比较快和急,其他领域的政策相对慢一些,因此在政策配合上步调不太一致。”

这就会导致出现一些实际的问题。高善文表示,比较突出的就是民营企业的违约潮和金融市场的压力。

从本质上看,高善文认为,所谓的结构性杠杆主要是指国有企业和地方政府的杠杆。在此背景下,去杠杆的政策势必是要由财政和国资打头。由财政部出面,自上而下清理地方平台的融资问题和地方政府的杠杆问题;由国资出面,清理国有企业的资产负债表,降低负债率。金融政策很大程度上为去杠杆提供了辅助作用,如果一些领域去杠杆出现了兑付、爆仓的问题,金融去“收拾”局面,才是实现结构性去杠杆的合理和恰当路径。

高善文表示:“从实体经济角度看,金融去杠杆的动作比较快和急,导致社会融资规模增速下降比较快,整个经济体系压力较大。这些压力不仅存在于国有企业和地方政府,也包括其他各类企业。值得注意的是,资质比较差的地方融资平台和国有企业,压力比较大;而比较大的地方融资平台和国有企业,压力却不明显,这个与去杠杆的目标也不完全匹配。”

对于此次通知中明确的公募资管产品可适当投资非标准化债权类资产,高善文认为,这是一个非常重要的修正,对缓和社会融资规模增速下降过快以及金融市场的压力都会起到明显作用。这一政策作用究竟有多大,还要看具体执行情况。但毫无疑问,这是一个非常有针对性的政策。

此外,对于通知中强调的过渡期内,金融机构可以发行老产品投资新资产,高善文认为:“这无疑是拓宽了流动性渠道。在我国,所谓的资管市场、理财市场、影子银行能够发育,很重要的一个原因是实体经济有一些旺盛且合理的融资需求在银行资产负债表内无法满足,因此在银行表外制造出一个体系。当然,这一体系确实也带来了很多问题,需要规范和清理,但不宜‘一棍子打死’,也不能清理得太快。如果在短时间内将其都清理完,那么与这些产品相对接的一部分合理融资需求就不能得到满足,会给实体经济领域带来较大问题,也不利于宏观去杠杆和脱虚向实。”

(来源:东方财富网)

责任编辑:lid

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