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大V观点:“春节效应”再现 美元大幅下跌

2018-01-26 10:10
导读1月经济开局偏弱。终端需求方面,上中旬地产销量增速、前三周乘用车批零增速均较去年12月下滑。工业生产方面,上中旬发电耗煤增速、上旬粗钢产量增速也都小幅下滑。部分商品价格短期依然坚挺,但主要缘于美元持续走弱,换算成人民币价格后已明显回落。

海通宏观姜超:“春节效应”再现 美元大幅下跌

1月经济开局偏弱。终端需求方面,上中旬地产销量增速、前三周乘用车批零增速均较去年12月下滑。工业生产方面,上中旬发电耗煤增速、上旬粗钢产量增速也都小幅下滑。部分商品价格短期依然坚挺,但主要缘于美元持续走弱,换算成人民币价格后已明显回落。

随着春节假期临近,钢铁、水泥、化工等多个行业均呈现出需求、价格、生产走弱,库存被动回补的局面。而春节错位(去年春节位于1月下旬,早于今年)带来的低基数效应,也令1月下旬地产销量和发电耗煤增速骤升。但对比历年春节前后农历各周同比增速,我们发现,在剔除基数效应干扰后,近期地产销量和发电耗煤增速仍是双双下滑。经济开局偏弱的局面并未得到扭转。

需求:下游地产、乘用车走弱,家电改善,文娱仍强。中游钢铁、水泥、化工走弱。上游煤炭尚可,有色分化,交运走弱。

价格:12月70城房价增速回升,上周国内生资价格涨少跌多,国际油价再升。

库存:下游地产回补,乘用车去化。中游钢铁、水泥、化工回补。上游煤炭走平,有色分化。

下游行业:

地产:1月中旬41城地产销量大跌,上周土地成交继续回落。18年1月中旬41城地产销量增速大跌至-20%,上中旬增速跌至-16%,低于17年11月、12月增速。其中三四线地产销量跌幅高达38%。但受春节因素干扰,1月下旬前3天日均销量增速跳升。但剔除春节因素干扰后,41城地产销量跌幅仍在20%以上,意味着需求依然低迷。需求难有起色令商品房库存继续回补,上周十大城市商品房存销比升至41.8周。上周土地市场依然冷清,成交面积增速和溢价率双双下滑。

乘用车:1月前三周乘用车销售批零继续分化,需求未见改善。1月第三周乘用车市场走势分化延续,批发增速略有回落至4.5%,零售增速降幅收窄至-3.6%。随着春节假期临近,前三周批发增速逐周下滑至9.4%,零售增速跌幅深达-9.7%,需求未见改善。上周半钢胎开工率持平至71%,同比降幅继续收窄至-2%。发改委副主任表态鼓励有条件的地方探索实施“零排放行驶区域”,新能源车发展向好。

家电:12月家电产量涨多跌少,空调厂家销量有所回升。12月三大白电产量增速涨多跌少,其中空调增速升至21.4%,创17年8月以来新高,洗衣机增速回升至-2.5%,但仍处低位,冰箱增速大跌至3.7%,创6个月新低。产业在线口径下,空调厂家产量增速略降,但内需强劲带动销量增速回升至12.2%。12月白电产销改善主要缘于17年6月地产销量增速大升带动。

文体娱乐:上周电影票房人次同比回升,贺岁热情不减。上周电影市场热情依旧,电影票房和观影人次环比增速分别为-7.3%、-2.3%,降幅有所收窄,同比增速继续冲高至108.5%和116.3%,贺岁期火爆延续。上周《无问西东》以近3亿的票房收入问鼎票房冠军,《神秘巨星》和《勇敢者游戏》分别以1.75亿和1.66亿的票房紧随其后,《前任3》在上映超3周的情况下仍录得票房1.16亿。

中游行业:

钢铁:上周钢价再降,社会库存回补,1月上旬生产依然偏紧。上周钢价均值继续回调,但螺纹价格先降后升,热板价格一路下行。受钢价变动及原材料价格下跌影响,上周吨钢毛利螺纹升、热板降。1月上旬重点钢企粗钢产量增速回落至4.7%,上周高炉开工率低位持平在64%,同比增速-13.3%,跌幅仍大,均指向生产依然偏紧。春节假期临近,受钢材商冬储需求影响,重点钢企库存降幅扩大,社会库存继续回补。

水泥:上周全国水泥均价再度回落,库容比继续回升。上周全国水泥均价再度回落,环比跌幅扩大至1.5%,而库容比有所回升至53.9%。1月中下旬,国内水泥市场需求季节性走弱,主要缘于农村袋装需求明显减弱,房地产和重点工程项目仍在赶工,少部分不急于赶工的小型工程提前停工。除两广地区企业发货仍能保持平衡,其他地区均有回落,发货在8-9成。随春节临近,预计需求将继续走弱,水泥价格仍以下行趋势为主。

化工:上周PTA产业链价格全线下跌,涤纶POY库存回补。上周PTA产业链产品价格全线回落,主要缘于春节假期临近,下游织造需求季节性走弱。而需求走弱叠加假期前设备逐渐开始检修,导致企业开工下滑,上周PTA产业链负荷率涨少跌多,偏下游的江浙织机和聚酯工厂明显下降。需求不振令涤纶POY库存被动回补,上周涤纶POY库存天数升至7.5天。

电力:1月下旬发电耗煤同比增速大升,春节效应显现。12月工业用电量同比再度回升至5.9%,印证12月工业增加值同比微升。受春节假期错位影响,1月下旬发电耗煤因低基数大幅反弹,并带动1月增速回升。但春节前第4周发电耗煤较农历同期同比增长6.6%,而此前3周增速稳定在11%左右,这意味着剔除春节效应干扰后发电耗煤增速回落。

上游行业和交运:

煤炭:上周煤价普遍上涨,电厂、钢厂库存双双走平。上周煤炭价格普遍上涨,其中秦皇岛港煤价格继续上行。1月发电耗煤增速回升,令动力煤价格上行,但主因假期错位影响,随着春节临近,电厂补库需求较弱,煤炭库存持平在14天。1月上旬重点钢企粗钢产量增速回落,生产依然偏弱,上周高炉开工率低位走平,令焦煤价格走平,钢厂炼焦煤库存持平在14.5天。

有色:上周LME铜价降、铝价升,铜库存升,铝库存降。上周基本金属价格涨跌互现。铜价继续下跌,主因需求季节性减弱,国内春节假期临近,海外美国政府关门令税改基建计划预期悲观。铝价内外走势分化,LME铝价震荡上行,国内沪铝大跌,主因国内电解铝消费转入淡季,工信部发文令电解铝产能置换提前,短期或释放供给。

大宗商品:上周原油价格再升,CRB指数下行,美元指数下跌。上周原油价格继续上涨,布油周一突破70大关后高位回落。美国原油库存和活跃钻井数双双下降,OPEC保持较高的减产执行率,但美国原油产量受油价提振影响有所回升,原油价格承压。上周CRB指数下跌。12月美国新屋开工数据不及预期,美国政府关门均令美元指数继续下行。

交通运输:上周航空客运增速再降,BDI降、CCFI续升。上周航空客运增速受春节因素影响再度下跌至5.7%,其中国际线跌幅明显。上周BDI指数再降,海岬型船舶平均租金环比下降32.4%,巴拿马型船舶平均租金环比下降1.1%,CCFI指数续升,集运表现持续优于散运。上周公路物流运价指数回升。

叶檀:美元疯狂下跌 特朗普“打仗” 中国不怕!

这两天,市场最重要的事,美元下跌。

美元指数没有最低,只有更低。

1月24号上午,美国财长努钦发表评论,支持弱美元,美元指数疯狂跌到三年新低89.19,跌幅达1%。北京时间1月25号下午2点40分,美元指数下跌到88.8648,下跌0.35%左右。

美元下跌,是为了提升美国贸易。努钦很直白的说,“显然,美元贬值对我们来说是好事,因为它与贸易和机会有关”。

就在努钦唱衰美元的前一天,1月23日,美国参议院正式批准杰罗姆·鲍威尔担任下届美联储主席,成为近30年以来首位没有经济学博士学位的美联储主席,鲍威尔接任,美联储将更听川普的话,美元维持弱势。

唱衰美元第一个人,是美国总统川普。

2017年1月,美国总统就职典礼上,特朗普说,美元“太强大”,以致于美国公司无法竞争,尤其是对中国的竞争。这句话以后,美元指数下跌了超过10%。

川普的政策就一句话,美国优先,贸易,贸易,恢复美国贸易强国地位,让美国工人有工作,让美国企业赚钱。

大喊大叫不管用,美国贸易逆差还在上升。

据中国海关最新数据,2017年中美贸易总值为3.95万亿元人民币,同比增长15.2%,对美出口2.91万亿元,增长14.5%,自美进口1.04万亿元,增长17.3%,对美贸易顺差1.87万亿元,扩大13%。《华尔街日报》表示,2017年成为近五十年来美国对中国贸易逆差最高的一年。

这样的数据就像一个个巴掌打在川普脸上,让川普很抓狂。

美国政府开始反省自己所有的国际开放政策。这符合川普的性格,以不可能的姿态、以直接粗鲁的行为博弈,逼对方让步。反正,横的怕不要命的。

1月19日,在美国贸易代表署网站上,两份分别关于中俄的报告赫然在列,指责两国违反当初加入WTO(世界贸易组织)的承诺和规范,称当初“错误地”支持了中国在2001年加入WTO。

11月,特朗普访问中日韩三国时都提到贸易逆差问题,访问中国后在Twitter上发帖称,中美贸易逆差不怪中国。我埋怨的是此前历任美国总统,他们让美国陷入上千亿贸易逆差。

以前美国总统干的事他不会干,比如经济全球化,低关税向美国出口,稳定美元,在川普眼里,所有这些事情都是交易,需要其他国家用真金白银向美国买才行,美国不能白白的出让。

一切都是生意,只是川普更加赤裸裸。

1月22日,美国贸易代表办公室宣布,美国将动用“201调查”,对进口洗衣机和光伏产品加征“保护性关税”。

其他国家目瞪口呆——美国政府硬是从武器库里拿出几十年前的武器,擦擦灰,又用上了。

特朗普批准对进口光伏产品和大型洗衣机分别采取为期4年和3年的全球保障措施。美国贸易代表希特莱泽用煽动性的语言说,“总统的行动再次表明,特朗普政府将永远在对外贸易方面保护美国工人、农民、农场主及企业。”

这还没有结束,美国商务部长罗斯在达沃斯说,在征收太阳能板和洗衣机关税后,还会祭出更多的关税措施。

煽动情绪,获得民众支持,然后讨价还价,让对方付钱,这是川普的绝招。

2017年美元指数下行,结果美国贸易逆差还是在上升,通常的逻辑是,美元指数下行没用。可是,川普的逻辑是,贸易逆差上升,中美元指数下行不到位,还要继续跌跌跌,跌到有用为止。

川普政府之所以敢放任美元下跌,是因为他们知道,美元指数就算大跌,也动摇不了美元的全球地位。美国国内维持强股强债。

2011年,美元指数跌到73,天没有塌下来。2009年12月底,欧元兑美元上升到1.5比1,结果还不是挺过来了。

美国财政部长努钦在达沃斯一方面表示,相信美元的长期强势地位,另一方面补充,美元的短期价值“根本不是我们的担忧”。看来,美元大幅下跌就是有意的,就是川普政府要给贸易对手一点颜色看看。

这就是流氓手段。

以前,美国出现市场危机,美元大跌之后大涨,在全球收割一波韭菜,自己能够还魂。现在,其他国家严阵以待,外汇储备挺多,川普政府索性当剪径的强盗,你必须给,你不给,我打压本币,增加关税。

中国怎么办?

刘鹤在达沃斯的演讲可以解读出,中国正在实施的举措。

防止中国国内出现系统性金融危机,减债务降杠杆这几年绝不会变。

提升中国国内经济效率,坚持供给侧改革,全要素生产率回升是件大好事。那背后的含义是,你加关税就加,我只能抗议,但我自己先调整好内部结构,加了关税中国造也有竞争力。即使出口下降,国内消费也会大幅回升。

还有,看紧外汇流出,企业到境外投资?先看符不符合政策。

1月25日,商务部、人民银行、国资委、银监会、证监会、保监会、国家外汇局制定了《对外投资备案(核准)报告暂行办法》,对于境内投资主体在境外设立企业前,须向相关部门提交相关信息和材料。相关主管部门应根据各自职责按照“鼓励发展+负面清单”的模式建立健全相应的对外投资备案办法。

打探美国金融市场的底线。

中国和日本打了个前哨。根据美国财政部数据,11月,中国和日本这两个最大的美国国债持有者在11月减持了美国国债。2017年12月,国际货币基金组织报告称,美元在全球外汇储备中的份额在第三季度下降至63.5%,为自2014年中期以来的最低水平。

不过,美国十年期国债收益率还盯得住,这就是美国金融强势的一面,在金融市场上战胜美国,可能性暂时没有。

双方比拼,拼谁耐力强,拼谁不要命。坚持到最后的,当然是英勇的中国人民,中国人离饥饿时代不远,我们不怕失去。

责任编辑:chenxy

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